Лучшее рассуждение об инвестициях

Альтернативный инвестиционный подход

Самая умная инвестиционная речь, которую я когда-либо читал

Я читал много финансовых новостей и сообщений по восемь-десять часов в день (это моя работа). Оттачивал навык быстрой фильтрации информации и обычно могу понять по первым двум предложениям, стоит ли это читать или в этом нет необходимости. 

На прошлой неделе я прочитал речь Дина Уильямса 1981 года из Batterymarch Financial Management. 
Сразу стало ясно, что это стоит прочтения. Когда я дочитал до конца, я понял кое-что: — это был самый умный инвестиционный комментарий, который я когда-либо читал.

Если у вас есть время, пожалуйста, прочитайте всю речь здесь. Это не займет много времени. Гарантирую, что в итоге вы станете мудрее. Или позвольте мне процитировать это от себя. 

О предсказуемости
«Первое — это аналогия между физикой и инвестициями. Приношу извинения всем, кто разбирается в физике и инвестировании. В этом отношении — позвольте мне выразить это так:
Основой ньютоновской физики было то, что все события регулируются физическими законами.
Законы, которые мы могли бы понять рационально. Если бы мы узнали достаточно об этих законах, мы могли бы расширить наши знания и влияние на окружающую среду.
Это была основа для большого анализа безопасности, технического анализа, экономической теории и методов прогнозирования, о которых вы узнали, когда только начали бизнес. Если бы были рациональные и предсказуемые экономические условия. Если бы мы просто постарались в полной мере … если бы мы узнали все подробности о компании … если бы мы обнаружили только необходимые переменные для наших моделей прогнозирования … доходы, цены и процентные ставки вели бы себя рационально и предсказуемо. Если бы мы просто постарались изо всех сил.

За последние пятьдесят лет появилась новая физика или физика за пределами стандартной модели. Квантовая или субатомная физика. 
Подсказки, которые она предлагает, расстроили лучшие научные умы в мире. Стали появляться свидетельства того, что наши знания о том, что управляло событиями на субатомном уровне, были далеко не такими, как мы думали. Эти события не казались предметом рационального поведения или предсказаний. Вскоре стало непонятно, можно ли вообще наблюдать и измерять субатомные события и были ли измеряемые события, или это мы вызвали эти события своими измерениями. 
Сегодня вы поймете, что [инвестирование] больше похоже на квантовую физику, чем на ньютоновскую физику. Слишком много доказательств того, что наши знания о том, что управляет финансовыми и экономическими событиями, далеко не такие, как кажутся».

О цикличности:
«Если на рынках действует надежный и полезный принцип, мой выбор будет таким, который статистики называют «регрессией к среднему». Тенденция к средней прибыльности является фундаментальным, если не фундаментальным принципом конкурентных рынков. Такой простой подход заключается в том, что что-то, препятствует тому, чтобы хорошие или плохие новости продолжались вечно».

О гибкости:
«[Умные инвесторы] имеют особую терпимость к пониманию «глупости» или к тому, что дзен называет « умом новичка ». Возможно сэкономить массу времени, если не называть «бессмыслицей» многие идеи, которые сейчас воспринимаются как здравый смысл.

«Ум новичка» — это замечательная установка, которую стоит привнести в текущий момент. Настоящий момент всегда свеж, всегда нов: ничего подобного никогда еще не было! Со всеми нашими идеями, установками и желаниями, мы практически никогда не даем себе возможность увидеть вещи, как в первый раз. Представьте, каково это было бы, направить внимание на своих детей с «умом новичка», посмотреть на них не через привычные фильтры идей и мнений о том, какими им надлежит быть, а свежим взглядом осознать чудо их существования, их изумительную природу.
   Одним словом, «ум новичка» — это то, что мы можем привнести в любой момент нашей жизни. Иногда мы настолько становимся «экспертами», наш ум настолько полон «знаний», что полностью утрачиваем возможность побыть новичком, открыть новые возможности. Считается, что в уме эксперта присутствуют лишь несколько возможностей, в уме новичка – их бесконечное множество, потому что мы подходим ко всему со свежим взглядом.
   Это потребует определенных усилий, попытаться привнести «ум новичка» в каждый аспект жизни и постараться не быть захваченными нашими идеями и мнениями о том, как нам нравится это и не нравится то, или какие последствия может иметь та или иная ситуация. А когда мы подходим к вещам со свежим взглядом, у такого подхода есть огромный трансформирующий потенциал. Если вы с «умом новичка» относитесь к другим людям, оставаясь открытыми и распахиваясь навстречу им, не настаивая на том, что они те же, что полчаса назад, час назад или год назад, люди чувствуют, что их видят, что происходит что-то уникальное в их опыте. Это оказывает благотворное влияние на них и на нас».   

Дж. Кабат-Зинн

Опыт — это здорово, но у него есть плохой побочный эффект. Создавать неспособность принимать новые идеи «.

О приоритете:
«У нас есть аналитики. Мы получаем аналитические отчеты от брокеров. Мы получаем прогнозы об экономике, процентных ставках, фондовом рынке. Мы обрабатываем эту информацию и действуем на ее основе. Чтобы все это имело смысл, мы все должны верить, что можем генерировать информацию, которая неизвестна рынку в целом. Есть подход, который проще и вероятно имеет больше шансов. Потратьте свое время на измерение стоимости, а не на получение информации. Не прогнозируйте. Покупайте что сегодня дешево. Пусть другие люди разбираются с шансами на предсказание будущего «.

О прогнозе:
«Рэй Де Вое, автор статей о рынке, сделал утверждение, которое трудно подвергнуть сомнению.
Дело в том, что он собрал несколько примеров граффити со стен женских туалетов.
Однажды он показал мне сочувственную записку. По-видимому, она была написана женщиной, которая после многих лет общения с мужчинами пришла к выводу, что они бесполезны, и никому не нужны. Она утверждала: «Женщина нуждается в мужчине, как рыба нуждается в велосипеде.
«Попробуйте жизнь без прогнозов. Вы как и она можете решить, что управляющий портфелем, без прогноза тоже похож на рыбу без велосипеда».

О росте :
«В последние годы высокий рост показали те компании, которые могли поднимать цены быстрее всего. До этого именно они продавали все больше и больше — от Pringles до Кассеты Polaroid и губной помады.
Перед этим были те, кто понимал, как правильно предлагать акции с 40-кратным доходом, чтобы покупать компании, продающие с 20-кратным доходом. Перед акционерным периодом было страхование жизни и поверите или нет, электроэнергетика. До этого — сталь, автомобили и железные дороги.

Дело в том, что рост — для тех компаний, которым он нравится — обычно является лишь фазой между ранними годами и зрелостью и потерей лидерства, которое будет в будущем каждой компании. Как и в жизни — все нужно ценить во время».

Об оценке:
«Если вы собираетесь управлять деньгами пассивно, хорошее правило таково: покупайте акции с наименьшими мультипликаторами.
Представьте себе два портфеля: В одном есть акции, которые являются «лучшими» компаниями с перспективами для роста. И они оценены таким образом. Чтобы оправдать эти цены, они должны соответствовать ожиданиям. Но мы знаем, что некоторые из них переоценены и разочаруют нас. В другом портфеле все компании, которые мы не являются фаворитами и не волнует. Они оценены по низким ожиданиям. И мы знаем, что некоторые из них удивят нас и преуспеют. Так как мы не платили за ожидание, любой портфель преуспеет и это — портфель с шансами в нашу пользу «.

О простоте
Возможно, вы пропустили известие о том, что за последние десять лет лучшие инвестиционные рекорды в стране принадлежат Citizens Bank и трастовой компании Chillicothe, штат Миссури. Журнал Forbes не пропустил его и отправил репортера в Чилликот, чтобы найти гения, ответственного за это. Он нашел 72-летнего мужчину по имени Эдгертон Уэлч, который сказал, что никогда не слышал о Бенджамине Грэхеме и не имел ни малейшего представления о том, что такое современная теория портфеля. «Ну, как ты это сделал», — хотел знать журналист. Мистер Уэлч показал репортеру свою копию Value Line и сказал, что купил все акции с рейтингом «1», которые также понравились Merrill Lynch или EF Hutton. И когда кто-то из трех изменил свои рейтинги, он продал эти акции. Мистер Уэлч сказал: «Это похоже на владение компьютером. Когда вы получите распечатку, используйте цифры, чтобы принять решение, а не свой собственный импульс. 
Репортер Forbes заключил: «Его секрет не в системе, а в его собственной последовательности». 
Это то, что Гарфилд Дрю, автор рынка, имел в виду сорок лет назад когда сказал: «На самом деле, простота или единственность подхода являются сильно недооцененным фактором успеха на рынке».

Читать далее:
Лучшие площадки для инвестиций в стартап

Spread the love